苏州固锝21日晚间透露2016年报，全年公司共计构建营业收入11.87亿元，构建归属于母公司股东净利润1.13亿元，快速增长396.68%，EPS提高至0.156元，ROE大幅度提高至8.06%。此外，公司透露2017Q1业绩提示，预计构建归母净利润1317.72-1581.26万元，快速增长0-20%。

评论：各业务贞着快速增长，其中太阳能电池银浆快速增长最慢。参照分业务情况，以二极管居多的分立器件依然是公司的主力业务，年收入7.27亿元，快速增长22.27%，占到营收比重多达60%，毛利率提升至17.79%。集成电路业务收入1.73亿元，快速增长18.4%。此外，太阳能电池银浆收益2.85亿元，大幅度快速增长6倍，毛利率24.31%，为各业务之最。

苏州晶银扭亏为盈。太阳能电池银浆的业务主体是苏州晶银，目前主力产品是太阳能电池于是以、负极银浆以及二次锂电池负极材料强化剂。经过多次注册资本后，目前上市公司持有人苏州晶银52.1%股权，为有限公司股东，生产能力由100万吨扩展至180万吨。

业绩扭亏，2016年构建净利润4066.48万元，而15年则亏损321.72万。我们指出，苏州晶银业绩大幅度恶化与引进苏州阿特斯有关。2015年9月苏州阿特斯入股苏州晶银，占到股15%。苏州阿特斯是全球光伏组件龙头阿特斯的子公司，根据近期公告，阿特斯全年构建光伏组件总出货量约5232兆瓦，创历史新纪录。

苏州明皜前景寄予厚望。公司在维持二极管的领先地位同时，大力扩展MEMS研发、设计及PCB业务。MEMS传感器的研发及PCB由苏州清皜和江苏艾特曼坐镇。

上市公司持有人苏州明皜41.69%，。目前苏州清皜在持续保持行车记录仪市场低份额的市场占有率的同时，在可穿着设备、传感器模块方面稳步前进，并引入智能手机客户，尽管目前仍正处于亏损状态，未来这一板块仍被市场寄予厚望。PCB业务展现出较好。目前上市公司持有人74.19%艾特曼股权，2016年有限公司子公司构建销售收入458.56万元，较上年同期快速增长45.66%，净利润58.99万元，构建扭亏。

目前公司在两轴以及三轴MEMS加速度计的PCB工艺不具备较强的技术累积。此外，公司将要已完成马来西亚PCB公司AICS的并购，将强化公司PCB实力。盈利预测与投资建议。预计公司2017-2018年构建归属于母公司股东净利润分别为1.37/1.63亿元，对应EPS分别为0.19/0.22元，对应PE51/43倍，保持苏州固锝“慎重引荐”评级。

风险提醒：MEMS业务进展高于预期，AICS公司持续亏损。

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